Akdeniz, Fatih; Güven, Birol; Zuhal, Mustafa

Amid the growing prominence of sustainability considerations in financial decision-making, the question of how environmental, social, and governance (ESG) performance translates into measurable financial outcomes has become particularly salient for industries exposed to intense regulatory pressure and environmental scrutiny, such as the energy sector. Addressing this issue, the paper investigates the relationship between ESG performance and firm-level financial outcomes for a selected sample of 58 S&P 500 companies operating in energy and closely energy-related activities, using historical firm-level data covering 2015–2024. The analysis focuses on two widely used performance indicators, Tobin's Q and ROA, while ESG performance is captured through both a composite score and its environmental, social, and governance sub-dimensions. The empirical models control for firm size, leverage, and sales growth and incorporate firm and year fixed effects with Driscoll–Kraay robust standard errors. The findings indicate that, in the preferred two-way fixed-effects specifications, aggregate ESG performance is negatively associated with both firm value and profitability, although the Tobin's Q association is statistically weak and sensitive to model specification. When the ESG pillars are estimated separately, environmental performance is negatively and significantly associated with both Tobin's Q and ROA, social performance is negatively and significantly associated with ROA but statistically insignificant for Tobin's Q, and governance performance is negatively associated with both outcomes, with weaker statistical evidence for Tobin's Q. In the combined-pillar specifications, the environmental dimension remains negatively and significantly associated with Tobin's Q, while governance is also negatively associated with Tobin's Q and remains weakly negatively associated with ROA. The social dimension is statistically insignificant in both combined-pillar models. Sales growth is positively associated with financial performance, with particularly consistent and statistically significant coefficients across the ROA specifications. Overall, the findings reveal that ESG–financial performance associations are heterogeneous across ESG dimensions and performance measures and suggest that, within the analyzed energy-sector setting, stronger contemporaneous ESG performance does not necessarily translate into higher market valuation or accounting profitability. These results highlight the importance of accounting for firm growth dynamics and sector-specific characteristics when evaluating the financial implications of ESG performance.

Güven, Birol

Amaç: Bu araştırmanın amacı, entegre raporlamaya ilişkin akademik çalışmaların gelişimini, genel durumunu ve odak noktalarını bibliyometrik analiz yöntemi ile incelemek ve konu ile ilgili panoramik fotoğraf sunmaktır Tasarım/Yöntem: Araştırmada Web of Science Core Collection veri tabanında 2011-2023 yılları arasında entegre raporlama konusu ile ilgili yayınlanmış 670 makale, bilim haritalama tekniğine dayalı bibliyometrik analiz yöntemi ile incelenmiştir. Bibliyometrik verilerin analiz edilmesi ve sonuçların görselleştirilmesinde R bibliometrix paketi, VOSviewer ve Microsoft Excel birlikte kullanılmıştır. Bulgular: Analizler sonucunda; yıllar itibariyle konuyla ilgili yapılan çalışmaların artış eğilimi gösterdiği ve konuya olan ilginin giderek arttığı; entegre raporlama konusunda en üretken ülkenin İtalya, yazarın Warren Maroun ve derginin Meditari Accountancy Research olduğu; iş birliği oranı en yüksek ülkenin İngiltere ve yazarların Nicola Raimo ve Filippo Vitolla olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Sınırlılıklar: Çalışmada bir veri tabanının kullanılmış olması, çalışmanın kapsamına sadece makalelerin ve dört çalışma alanının dahil edilmesi araştırımın sınırlılıklarıdır. Özgünlük/Değer: Entegre raporlama ile ilgili bibliyometrik çalışmaların sınırlı sayıda olduğu görülmektedir. Ayrıca ulusal literatürde Web of Science, Scopus gibi dünyaca bilinen veri tabanlarında listelenen çalışmalar üzerine bir araştırmanın yapılmadığı görülmektedir. Bu bakımdan bu çalışma, entegre raporlamaya ilişkin yayınlarının eğilimlerini vurgulayarak literatürüne katkıda bulunması araştırmanın özgün değerini oluşturmaktadır.

Akdeniz, Fatih; Güven, Birol

Finansal başarısızlık kavramı son dönemlerde yaşanan ekonomik krizlerin etkisiyle daha da önemli hale gelmiştir. Nitekim son dönemdeki ekonomik konjoktür başta kritik sektörleri olmak üzere birçok kesimi ve işletmeyi önemli ölçüde etkilemektedir. Bu doğrultuda kısa vadeli yükümlülükleri yerine getirememe, alacaklıları ile borç yapılandırması amacıyla konkordato ilan etme, nakit akışında bozulma, faaliyete ara verme ve aktif unsurları kaybetme vb. ortaya çıkan sorunlar işletmeleri finansal başarısızlığa, devamında iflasa sürüklemektedir. Bu çalışmada Borsa İstanbul Taş ve Toprağa Dayalı Sektör bünyesindeki 11 çimento işletmesinin 2017-2021 yılları arasındaki verileri ışığında finansal açıdan başarısızlık riskleri tahmin edilmiştir. Söz konusu risk tahminlerinde literatürde sıklıkla tercih edilen Altman Z Skor ve Springate S Skor modelleri kullanılmıştır. Çalışmada kullanılan iki modelden elde edilen sonuçlarına göre sektördeki finansal başarısızlık riskinin nispeten az olduğu gözlemlenmiştir. İşletmeler açısından yapılacak değerlendirmede Z skor değerlerine göre 5, S skor değerlerine göre 4 işletmenin finansal başarısızlık riskine maruz kaldığı söylenebilir.